Levée de fonds : et si Partech devenait votre partenaire pour scaler à l'international ?
Reza Malekzadeh, General Partner chez Partech, a partagé avec les membres de la French Tech Grand Paris une vision sans filtre du métier d'investisseur lors d'un Reverse Pitch organisé dans les locaux parisiens du fonds. Une masterclass sur la mécanique du venture capital, les critères de sélection et la philosophie d'accompagnement de l'un des plus anciens fonds d'investissement tech européens.
Partech : 43 ans d'histoire, de Paribas à 3 milliards sous gestion
L'histoire de Partech remonte à 1982, lorsque le PDG de la Banque Paribas décide d'ouvrir deux bureaux d'observation technologique : un à San Francisco, l'autre à Tokyo. Si l'aventure japonaise n'a pas fonctionné, San Francisco a donné naissance à ce qui deviendra Partech, contraction de "Paribas Technologies".
Rapidement indépendant de la banque, le fonds a traversé plusieurs générations de partenaires. Après la crise de 2008, une nouvelle équipe a repris les rênes et installé le siège à Paris, tout en conservant une présence à San Francisco, Berlin et Dakar. Reza lui-même fait le pont entre Paris et la Bay Area, où il a passé 20 ans.
Une architecture multi-fonds couvrant tout le cycle de vie
Partech gère aujourd'hui environ 3 milliards d'euros à travers cinq véhicules d'investissement aux stratégies distinctes :
Fonds Seed (+100 M€) : pré-revenus, Europe, tickets de 300K€ à 3M€
Fonds Venture (300 M€) : Série A/B pour des boîtes entre 1 et 10M€ de revenus, Europe "au sens Eurovision" incluant UK et Israël, tickets de 5 à 15M€
Fonds Growth (650 M€) : entreprises dépassant 10M€ de revenus, Europe au sens strict, tickets de 25-70M€
Fonds Impact Growth (+200 M€) : boîtes "impact native" en phase de croissance, tickets de 15-40M€
Fonds Afrique (+200 M€) : Seed et Série A sur le continent africain, géré depuis Dakar, tickets de 1M€ à 15M€
Le fonds Impact Growth a été créé il y a seulement deux ans, en réponse à un constat : beaucoup de fonds Impact existaient en early stage, mais peu en phase de croissance.
Une règle cardinale : pas de cross-fund investment
Particularité notable de Partech : les différents fonds n'ont pas le droit d'investir les uns à la suite des autres. Si le fonds Seed investit dans une startup, le fonds Venture ne pourra pas prendre le relais au tour suivant.
Cette règle stricte vise à éviter tout conflit d'intérêts, tant entre équipes qu'entre LP, qui ne sont pas les mêmes d'un véhicule à l'autre. Chaque fonds dispose d'ailleurs de sa propre équipe d'investissement dédiée, même si le back-office (legal, marketing, finance) est mutualisé.
Côté LP, Partech s'appuie principalement sur des institutionnels : banques, compagnies d'assurance, family offices et particuliers fortunés. Le fonds fonctionne sur un modèle classique de capital committé : les LP ne versent pas l'argent immédiatement mais au fil des appels de fonds, et récupèrent leur mise dès qu'une participation est cédée.
La thèse Venture : le "must-have" B2B software
Sur le fonds Venture, dont Reza est l'un des piliers avec une spécialisation Deep Tech et cybersécurité, la stratégie repose sur une conviction : investir dans des logiciels dont les entreprises ne peuvent pas se passer, même en période de crise.
Quatre verticales de prédilection
- Deep Tech : cybersécurité, logiciels d'infrastructure, réseaux, stockage
- FinTech / InsureTech
- Logiciels B2B pour les entreprises
- Plateformes verticalisées
Ce que Partech Venture ne fait pas
Le fonds a fait des choix assumés et les a vendus à ses LP : pas de hardware, plus de deux tiers des investissements en B2B. La logique est économique : le B2C est plus volatile en période de tension économique. Une entreprise ne coupera pas sa ligne téléphonique ou son logiciel de gestion, mais un consommateur achètera peut-être un pull de moins pendant les soldes.
Partech ne fait pas non plus de défense, contrairement à d'autres fonds qui s'y sont positionnés récemment.
L'accompagnement : une relation humaine sur le long terme
L'investisseur reste au board, de A à Z
Chez Partech Venture, celui qui source et instruit le dossier accompagne l'entrepreneur jusqu'à la sortie. Pas de transfert vers une équipe portfolio management distincte. Reza accompagne plusieurs entrepreneurs depuis son arrivée chez Partech en 2016-2017, soit 7 à 8 ans de relation continue.
Cette continuité relationnelle est considérée comme essentielle : l'investisseur doit être quelqu'un que l'entrepreneur a envie d'appeler quand les choses vont mal, pas uniquement quand tout va bien. Si le fit humain n'est pas là, mieux vaut ne pas faire affaire, même face au meilleur projet du monde nous raconte Reza.
Pas d'équipe "operating" en interne
Contrairement au modèle Andreessen Horowitz avec ses équipes de "talent partners" et experts opérationnels, Partech fait un autre choix : pas d'équipe operating dédiée. La valeur ajoutée passe par le réseau et l'expérience sectorielle de chaque partner, pas par l'envoi de consultants.
« Je peux te présenter des gens que je connais, qui peuvent te donner du conseil ou faire de l'advisory. Mais c'est l'entrepreneur et l'équipe qui font - si on voulait faire, on créerait une boîte. »
Le tremplin vers les fonds de Growth internationaux
L'une des forces de Partech : sa capacité à connecter ses participations avec les grands fonds de Growth anglo-saxons pour les tours suivants. Le track record parle de lui-même : Akeneo a levé avec Summit (180 millions de dollars injectés au total), Shipeo avec Battery Ventures, Agicap avec GreenOaks, Fresha avec General Atlantic.
Ce que Partech recherche chez une startup
Premier critère : l'équipe
Pour le fonds Venture, la hiérarchie est claire. L'équipe arrive en premier, on peut changer un produit, un prix, un positionnement, mais difficilement les fondateurs.
Deuxième critère : le marché
Le marché doit exister. Très peu d'entreprises ont réussi à en créer un de toutes pièces. Et ce marché doit avoir une dimension internationale : 44% des budgets IT mondiaux sont concentrés aux États-Unis (un pays, une langue, une devise, un système juridique), contre seulement 20% pour l'Europe fragmentée entre multiples pays, langues et réglementations.
C'est d'ailleurs ce qui explique le succès des startups israéliennes en cybersécurité : elles développent la R&D à Tel Aviv et partent immédiatement attaquer le marché américain.
Product-market fit validé
Le fonds Venture cible des entreprises autour d'1 à 10 millions d'euros de revenus annuels, considérant que le product-market fit est alors démontré. L'argent injecté (5 à 15 millions d'euros) doit servir à accélérer, pas à tester.
Deal flow : 4 000 dossiers pour 5-6 investissements
Le fonds Venture reçoit environ 4 000 dossiers par an pour réaliser 5 à 6 investissements. Cette sélectivité extrême impose de créer la relation en amont des levées de fonds.
L'importance du réseau
Le fonds venture de Partech travaille beaucoup avec les fonds Seed du marché puisqu'il ne peut pas investir dans les boîtes de son propre fonds Seed. Les recommandations ont plus de poids que les sollicitations directes.
Prendre le temps de la relation
Pas de décision en 48h chez Partech. L'investissement se construit comme une relation : premiers échanges, homework, sessions de brainstorming pour challenger la vision, observation de la façon dont l'entrepreneur réagit aux questions difficiles. Les erreurs les plus coûteuses ont souvent été des décisions prises sans avoir suffisamment approfondi la relation humaine.
Le portfolio : de Wave au bacon végétal
Le Reverse Pitch a été l'occasion de découvrir la diversité du portefeuille Partech : Akeneo, Agicap, Brevo, et côté Seed, Pennylane ou La Vie (la marque de bacon végétal qui fournit notamment Burger King pour ses Whoppers végétariens).
Le fonds Afrique illustre le phénomène de "leapfrog" technologique du continent. Wave, le plus beau succès du portefeuille africain, propose du mobile money : le compte bancaire est directement sur le téléphone, les transferts se font de téléphone à téléphone sans passer par une banque centralisée. Une innovation qui ne serait pas née en Europe, où l'infrastructure bancaire traditionnelle existe déjà.
Autre exemple africain : une plateforme e-commerce qui a résolu le problème de l'absence d'adresses postales dans certains pays en envoyant les coordonnées GPS du client au livreur au moment de la commande.
Un regard lucide sur le marché actuel
Le marché est cyclique, et les fonds eux-mêmes subissent la contraction : cycles de levée plus longs, certains fonds qui n'arrivent pas à closer. Le même nettoyage qui s'opère dans le monde des startups touche aussi celui des VC.
Mais l'histoire rappelle une vérité : les plus grandes entreprises tech, comme Airbnb et Twitter, ont été créées en période de crise. Une levée de fonds ne doit jamais être une fin en soi, mais un accélérateur pour un business qui fonctionne déjà.
Sur la question bootstrap vs levée, Reza pose toujours la même question : "Pourquoi tu veux lever ?" Si l'entreprise est profitable et qu'il s'agit simplement d'accélérer, un prêt bancaire sans dilution peut suffire. La levée en equity n'a de sens que si le fonds peut apporter autre chose que de l'argent.
Pour les startups de la French Tech Grand Paris
Ce Reverse Pitch a mis en lumière la philosophie d'un fonds qui, malgré ses 43 ans d'histoire et ses 3 milliards sous gestion, place la relation humaine au cœur de son approche. Chaque partner investit dans son domaine d'expertise et accompagne ses entrepreneurs sur la durée.
Pour les startups B2B en Série A ou B avec une ambition internationale, Partech représente une porte d'entrée vers l'écosystème global : expertise sectorielle profonde, réseau de fonds Growth américains pour les tours suivants, et un partner dédié qui restera au board pendant toute la durée de l'aventure.
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